大约一周前，美国最著名的金融报纸《华尔街日报》在一个名为“听说在大街上”的栏目中宣称:

下一个大牛市可能是铜

传统上，铜被视为一种经济指标，它也准备在世界的绿色转型中发挥作用。

(资料图片)

指标?准备?一个角色?

哇，华尔街日报。不要让你的读者对铜价的上涨过于兴奋。我们建议你用不同的措辞来预测大牛市:

传统上，铜被视为现代生活方方面面的必需品，它也使世界向绿色转型成为可能。

我们的故事开始于第二次世界大战结束后不久。

“传统经济指标”指的是铜博士，这种金属聪明到拥有经济学博士学位(哈哈)。

华尔街之神、97岁的艾伦•格林斯潘博士1948年的第一份工作是为美国国家工业会议委员会分析金属需求，50年前他就抛弃了这句老调重提:

中国经济结构的变化削弱了铜等工业大宗商品作为经济增长和通胀指标的作用。

“在上世纪五六十年代，由于缺乏及时的工业趋势数据，我发现铜价是一个非常有用的指标。当然，今天的情况有所不同。

“但我还是忍不住每天查看伦敦金属交易所(lme)和纽约商品交易所(Comex)的价格。”

你和我都是，Alan: 2023年5月19日10:48 CT Comex Globex代码HGN3最活跃2023年7月3.7305美元/磅LME 3个月A级8271.00美元公开叫价。

当前的事情

显然，在库珀博士失去终身教职后的几十年里，并没有发生什么事情，因为在那之后，“大牛”继续说道:

嘉能可“对泰克资源公司(Teck Resources)的积极追求，使各方争夺铜矿的竞争成为焦点。”

抛开嘉能可(Glencore)在2020年首次接触泰克(Teck)这一事实不谈，MINING.COM认为，“争夺铜的竞争”(或者用我们的话说，“争夺铜”)的焦点已经持续了一个多月。

嘉能可(Glencore)在2017年投资者日上明确表示，将绿色能源转型(GETTM)与铜挂钩。

“电动汽车将颠覆世界，”首席执行官伊凡·格拉森伯格(Ivan Glasenberg)用浓重的约翰内斯堡口音说。

从世界顶级大宗商品交易商的角度来看，这很难说是一个革命性的声明——第一辆特斯拉Model 3早在4个月前就下线了，但仍然领先《华尔街日报》5年。

来自Baar的男孩们表示，到本十年末，来自GETTM的额外需求将达到410万吨。

这被证明是保守的。Big Bull援引高盛(Goldman Sachs)的一项研究预测，到2030年，总需求将达到4000万吨，到2040年，GETTM将占需求增长的47%。

对自己的供应预测过高

引用吸血鬼乌贼的数据是不会出错的(你会吗?)，但当谈到市场的另一边时，《华尔街日报》关于创下新高的理由似乎被践踏了。

国际铜研究组织(International Copper Study Group)自1986年以来一直在做这方面的工作，并预测2023年铜矿供应量为2250万吨。此前，总部位于里斯本的经合组织下调了增长预期。

顺便说一句，在这个行业里，承诺不足和交付过多是不可能的。看看奥林匹克大坝或奥尤陶勒盖，或者一个证明这一规律的例外，卡莫阿-卡库拉。

这使得从现在到2030年，铜供应需要大量的escondidas (MINING.COM的官方铜产量指标，相当于100万吨)。

公平地说，《华尔街日报》对铜牛市的预测承认了铜行业的供应挑战:

“目前的投资计划可能远远达不到这个目标。”

除了拼写绝对错误之外，Big Bull很容易转向积极的方面:

“不过，供应增长也有一些看涨趋势，主要与政治有关。”

“大多头”看好的政策是《通货膨胀削减法案》(IRA)及其税收抵免和本地采购要求。IRA还将“从中国手中夺取清洁能源矿产供应链的控制权”。

您没有责备

“一个更加分叉的供应链将提高每个人的成本，特别是在绿色转型的早期阶段。但这些较高的原材料价格也将刺激投资。

“矿产加工是关键瓶颈，但这可能意味着上游矿业投资也会增加。”

除了拼写肯定又错了之外，人们一定想知道“处理是关键瓶颈”的想法从何而来。

会不会是拜登的官员说的话，当时爱尔兰共和军还在四处物色:

“挖个洞并不难。困难的是把这些东西弄出来，运到加工设施。这正是美国政府关注的问题。”

粗略地看一下美国地质调查局(US Geological Survey)的数据，你就会知道，即使美国将每年开采的铜全部提炼出来，仍将短缺60万吨。

《华尔街日报》(Wall Street Journal)等出版物普遍认为，精炼是关键的瓶颈，尤其是在一篇预测下一轮大牛市的文章中，这只是……

也许这并不重要。如果你的瓶子是空的，瓶颈不是问题。

响空心

快速查看一下现场发生的情况，就会打消你可以改善自己以摆脱金属供应问题的想法。或者一家铜公司收购另一家铜公司会增加供应。

2018年，在一年后商业化生产之前，MINING.COM访问了内华达州的南瓜谷。这是13年来美国第一个启动的铜矿。内华达铜业公司于2005年收购了该项目，该矿床于1960年被发现。

对于煤矿来说，这并不是一个典型的时间表。

事实证明，挖一个洞是很困难的，而一直挖下去有时会更难。南瓜谷的生产于去年7月暂停。

因此，美国最后一座正在生产的新铜矿已经有16年的历史了。

(有趣的是:美国目前最大的铜矿位于亚利桑那州的莫伦西，于1872年开始生产。)

未解决的

但在美国最难做的事情是开始挖掘。

亚利桑那州的Resolution铜矿于1995年被发现，储量超过1000万吨，是世界第六大铜矿。

分辨率符合要求:这是一个地下高品位矿山，采用了最新的块状洞穴技术，减少了对环境的影响。

世界第一和第二大矿业公司必和必拓(BHP)和力拓(Rio Tinto)已经在解决方案上花费了20亿美元，其中包括对一座历史矿山的复垦。

这是已故参议员麦凯恩的一个宠物项目，决议得到了奥巴马和特朗普的支持。但毫无疑问，拜登会阻止它，他也确实这么做了。

亚利桑那州参议员西内玛和其他一些人呼吁将铜列为关键矿产——这是“大牛”确定的另一个与政治相关的看涨趋势——这可能有助于Resolution进入地下。只是也许。

但这更可能是一厢情愿的想法。矿体中关键电池金属镍的储量对明尼苏达州的Twin metals公司没有任何帮助。拜登也破坏了这一点。

爱尔兰共和军还是高速公路

“一个关键的不确定性是美国国会。共和党在债务上限之战中的开局行动包括要求撤销部分IRA。

《华尔街日报》的读者们，如果你想参与下一轮大牛市，就得密切关注美国的债务上限问题。

不是在刚果民主共和国的战斗,不是成绩下降在智利,秘鲁不抗议,不改变矿业法律在世界各地的数十个地区包括美国三大供应商墨西哥,不是监管在欧盟和加拿大,不是矿石出口禁令在印尼和菲律宾,不是电动车的速度吸收无处不在,没有全球铜矿业是欧佩克镇静药,不是可怜的勘探预算,不缺乏新发现,矿山建设时间不计入几十年,而不是全球铜库存低于7天消费量。

没有;“下一个大牛市可能是铜”的论点取决于美国债务上限交易、爱尔兰共和军条款和共和党人。

期货的功能

在一份长达755页的文件中，将下一轮大牛市与最支持采矿业的政党可能做出的改变联系起来是荒谬的——无论如何，其中大部分条款仍需编纂。

大宗商品市场的金融化是一个由来已久的趋势。Comex的日均铜交易量超过100万吨(1 escondida)，但实际交割量远低于1%。

长期以来，投资工业经济一直被认为是不切实际的，但《华尔街日报》及其编辑们不再知道如何评估硬资产的价值，这仍然有点令人惊讶。

如果你以某种方式将铜的前景硬塞进IRA的完整性中，并设法说服足够多的读者，那么大牛的论点充其量可能会在纽约商品交易所创造一个可交易的时刻。

此外，如果你把所有东西都放到债务上限上，也许黄金应该被归类为关键矿物。或者铂金——铸造那枚神奇的硬币。

坏的巴尔干半岛

在最后一段，“大牛”进一步强调了铜的未来是IRA还是高速公路的观点:

但假设这项法律保持不变，美国、中国和欧洲都将在未来十年积极推动其经济的绿色发展。

“要实现这一目标，世界将需要更多的铜，尤其是如果全球供应链继续分裂的话。”

20多年来，中国一直在积极行动——中国消耗了全球一半以上的铜，精炼铜产量占全球的42%。

美国消费吗?7%。爱尔兰共和军迟了一天，少了一美元——除了游说者。

至于巴尔干化，塞尔维亚在不到两年前开采了一个巨大的新铜矿。由世界上发展最快的铜公司建造并拥有，毫无疑问，这家公司是中国的。

当然，《华尔街日报》对铜的未来所做的美好但毫无意义的总结中并没有使用这个词，但矿业供应链需要更多的巴尔干化，而不是更少。更多信息请参见上面的tranq。

铜的现代时代始于2022年10月

《大公牛》的故事一定很受欢迎，因为三天后又有一篇后续文章，标题是《绿色革命来了》。哪些大型矿业公司准备好了?重复论点(不加强调):

“美国新的立法表明，几年后全球将出现铜短缺。”

过去6个月，矿业公司开始竞相收购铜矿资产。一个主要原因是:美国的通货膨胀削减法案……”

值得赞扬的是，《Which Big Miners》至少引入了一些概念，如“许可证的密林”、“新的大型绿地项目”、“偏远地区反复无常的监管制度”、“建造新铜矿的艰巨任务”以及“运气”。

但在最后几段，一切都毁了。

铜泡

“来自美国和中国的周期性逆风也打压了当前的铜价，使得新的大型投资更难卖出。”

那么，铜不会是下一个大牛市，也没有机构投资者相信上文第一段提到的“铜价可能飙升”?

“尽管如此，大型矿商最终还是需要投入其中。”

是的，必和必拓和力拓已经建立决议了。看在上帝的份上，你买那栋房子已经20年了。不能再拖了。你没有准备吗?

在上一轮大宗商品超级周期接近顶峰时收购的加拿大铝业(Alcan)等资产的巨额减记，至今仍铭刻在矿业老板们的记忆中。这是可以理解的。”

它们深深烙在投资者的记忆中。你知道的，那些手指被烧伤的人，而不是那些被解雇后接受中层采矿委员会的闲职的人。

并购混乱

“但铜需求浪潮即将到来。那些不马上投资的人几乎肯定会被迫晚些时候投资，而且价格可能会高得多。”

如果“价格高得多”指的是铜价，那就说得通。

它一定是指大型矿商收购目标的价格/估值。所以，当大型矿商忙于压抑痛苦的记忆时，它们错过了需求浪潮，而收购目标却在需求浪潮中致富?

无论在这里提出什么矛盾，似乎都不包括建造地雷。

至于探索——这个行业的基础——这两篇文章都没有提到。

新铜

铜价似乎在《华尔街日报》上大行其道。

在过去七天里，按相关性搜索“铜”，可以找到10篇文章，其中包括一些有用的文章，比如《是时候扔掉你的不粘锅了》。

在经历了《Big Bull》和《Which Big Miners》之后，我本打算给编辑写一封严厉的信，但在搜索中，我看到了明尼苏达州众议员彼得·斯托伯(Peter Stauber)几周前提交的一篇文章:为什么拜登不追求美国矿产独立?

《华尔街日报》还报道了上个月在圣地亚哥举行的世界铜业大会(World Copper Conference)。这是第一句话:

“金属市场似乎认为铜是新的锂。”